础上再加以改进。”在近日举行的“中国社会科学院社会保障国际论坛2011——欧债危机与中国养老金改革”的会议上，全国社会保障基金理事会理事长戴相龙透露的信息无疑引人注意。
　　这已经不是高层第一次对“养老金入市”的表态。今年以来，关于建立、完善、推动社保体系建设，研究社保资金入市的呼声不时响起。如9月初，中国证监会研究中心主任祁斌就曾表态“证监会正与相关部委协调，继续推动‘中国401K’相关政策的制定”。
　　而中国证监会主席郭树清15日在第九届《财经》年会上建议，养老保险金和住房公积金可学习全国社保基金，投资股市获取收益。
　　与此同时，在呼吁“养老金入市”的同时，一些业内人士也表现出担心，建议管理层应当尽快完善资本市场制度，从制度上确保长期资本能够得到长期、稳定回报，为迎接养老金的到来做好充分准备。
　　或是大势所趋
　　由于投资渠道单一，长久以来，社保五险基金的收益率一直低得令人揪心。无论是从基金保值增值角度、国外历史还是从股市来讲，社保基金入市都是大势所趋。
　　在今年3月的两会期间，全国政协委员、中国证监会主席助理朱从玖就提出，提高养老金投资比重“这是未来的一个着力点”。
　　朱从玖表示，西方市场养老金占很大比重，且欧洲国家养老性质的基金有税收优惠。养老金在欧洲股市里占比达70％，美国可能有50％，在规模稍大的市场里面占40％以上。
　　全国政协委员、上海证券交易所理事长耿亮也持相同的观点。“如果不尽早通过理财来积累收益，未来巨大的养老金压力将使财政出现巨大的赤字。”耿亮说。
　　因此，耿亮建议，制定税收优惠政策，在养老金的缴纳、投资和积累阶段享受相关税收优惠，积极支持养老金发展，并促进养老金进入资本市场进行长期投资。
　　“资本市场的发展和壮大，需要有诸如养老金这样的理性、稳健、长期持有的机构投资者队伍积极参与。”耿亮说。
　　记者了解到，自1982年起，美国的养老金体系便开始向资本市场开闸放水。也正是从这一时期开始，美国资本市场就有了“源头活水”。
　　据郭树清的计算，目前有两万亿的养老保险金结余分散在各省，没有统一管理，而全国住房公积金累计已经缴存了3.9万亿元，其中有1万多亿元已以贷款的形式放出去，还有2.1万亿元的结余。两者合起来有4.1万亿元，这是一笔巨大的资金。
　　但是，由于投资渠道单一，长久以来，社保五险基金的收益率一直低得令人揪心。相关统计显示，2000年至2008年全国养老金账户年均收益率不到2％，低于同期2.2％的CPI年均增幅。
　　因此，在众多的业内专家看来，无论是从基金保值增值角度、国外历史还是从股市来讲，社保基金入市都是大势所趋。
　　担心:看上去很美
　　中国股市是一个不成熟、不发达的资本市场，并不适合风险承受能力小的养老金、公积金来投资。如果投资失误，养老金入市好比是“泥牛入海”，对股市也是“饮鸩止渴”，可能根本起不到作用。
　　听到鼓励养老金进入股市的消息，在北京工作的林先生的第一反应是很惊讶:“让养老金进入股市，会不会赔？以后我们的养老金发不下来怎么办？”
　　以林先生几年来的炒股经验，得出的结论是赚得少赔得多。“让老百姓的养命钱进入股市投资，如果能保值增值当然很好，万一赔钱了，将来我们退休了，养老金谁来发呢？对此国家一定要慎重考虑。”林先生说。
　　“养老金一旦入市，对股市的影响肯定是利多的，这个毋庸置疑。”某券商研究所负责人表示。
　　在他看来，监管层提出这个想法，反映出对股市的支持，肯定是好事，但现在的A股市场已经“跌跌不休”，谁也无法保证现在入市一定能赚钱。
　　在一些业内人士看来，中国股市是一个不成熟、不发达的资本市场，并不适合风险承受能力小的养老金、公积金来投资。如果投资失误，养老金入市好比是“泥牛入海”，对股市也是“饮鸩止渴”，可能根本起不到作用。
　　这些业内人士几乎都将问题的关键指向目前A股市场存在的诸多顽疾，如圈钱融资特征突出、大部分投资者处于亏损状态、监管不到位等等。
　　“养老金要入市，前提就是我们的金融市场必须尊重投资者的利益，要把保护投资者的利益放在第一位，而不是企业融资。”复旦大学经济学院副院长孙立坚说。
　　在孙立坚看来，这就必须要求管理层严格审查上市公司，要建立完善的退市机制，只有把好的企业留在市场，差的企业踢出市场，才能切实保护投资者的利益，从而也保障养老金入市不会“血本无归”。
　　“证监会特别关注更多资金入市活跃市场，当然这也关系养老金的保值增值，但那可能是一个各方协调的漫长过程。”中国企业年金网CEO苏志钢说。
　　在他看来，各地方政府从未披露养老金的收支情况，其还是行政管理，距市场化投资还很远。
　　完善制度确保安全
　　证监会最需要考虑的不是解决资金入市，而是从改革机制入手，特别是构建退市与处罚机制；市场不缺钱，缺的是公平交易机制以及信心。
　　在众多业内人士看来，如果中国股市基础制度完善，是一个有分红回报的市场，引养老金入市无疑是有重大意义的明智之举。但现实问题是现在A股市场大起大落，仍处于初期发展阶段，市场机制建设有待完善。
　　“证监会最需要考虑的不是解决资金入市，而是从改革机制入手，特别是构建退市与处罚机制；市场不缺钱，缺的是公平交易机制以及信心。”财政部财政科学研究所博导文宗瑜说。
　　因此，要想吸引养老金这样的长期资金入市，而不被各方诟病，A股市场本身的完善是必不可缺的。郭树清上任后一系列新政的推出，正是直指A股市场各种顽疾，意图从根本上改变现状。
　　而另一个问题是对各地社保基金的统一。目前，总额约两万亿养老金分布在全国2000多个县市级统筹单位，呈“碎片化”行政管理状态。
　　郭树清曾表示，需要考虑如何用于像全国社保基金这样的投资途径，如何组织起来，设立或者委托一个专门投资机构来做。
　　据《2011年中国养老金发展报告》透露，国家可能成立投资管理公司来管理运营基本养老保险基金。报告还建议，国务院有关部门对地方管理的基本养老保险基金和中央财政集中的全国社会保障基金的投资管理体制进行统一研究，统一决策。
　　“我国也许可由监管部门出台一个关于社保基金投资的管理文件，从各方面细化养老金的投资行为规范，然后由各地自行委托专门机构来做。不过，这种做法会大大增加监管难度。”国金证券宏观研究员刘锋表示。
　　刘锋认为，反对养老金入市的主要原因就在于对A股市场现有问题的不满。整个市场的发展最关键还是机构的发展。

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